原标题：2200万“买下”Papi酱，这家网店想上市融资3亿元，悲剧的是… 

记者张斯

1月26日晚间，证监会官网挂出了当日IPO审核结果，上海丽人丽妆化妆品股份有限公司（以下简称“丽人丽妆”）未通过审核。

每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者注意到，丽人丽妆在2016年4月，豪掷2200万元拍下Papi酱的视频贴片广告，“一战成名”。

▲图片来源：优酷视频

作为阿里巴巴最早进行投资的公司之一，丽人丽妆背靠天猫平台确实尝到了甜头，2016年丽人丽妆营收超过20亿元，其中9成多业绩依赖天猫平台渠道完成。

但是每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者注意到，在亮眼的销售数字背后，丽人丽妆的买断销售模式存在着很多争议。

丽人丽妆没有自己的品牌，相当于只是一个开在天猫平台的“品牌代购店”，得到了品牌方授权。

一方面，在销售渠道上对单一平台的依赖，使得丽人丽妆每年要付给自己的大股东阿里一大笔平台运营和广告费用；另一方面由于自己销售的是其他品牌的产品，盈利的很大一块依赖其他公司“返利”政策。渠道和货源都依赖别人，使得丽人丽妆一年20亿元的收入，留存下来的净利润不过8000万元而已。

▲图片来源：每日经济新闻视频

依赖单一平台、净利润增幅赶不上营业收入，这些缺陷让丽人丽妆的上市梦想搁浅，同时证监会也质疑该公司是否存在利润调节等不当行为。

每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者注意到，丽人丽妆在招股计划书中说明，该公司计划募集资金3亿元，用于股权收购和运营体系建设等目的。如今IPO被否，也宣告丽人丽妆募资计划的终结。

成也阿里，败也阿里？

据招股书披露，丽人丽妆成立于2010年5月。2012年阿里创投A轮投资丽人丽妆，之后将股份转让给了阿里网络，目前阿里网络持股比例为19.55%，居于创始人黄韬之后，位列第二大股东。

丽人丽妆的主营业务包括化妆品电商零售、品牌营销服务和化妆品分销，其中化妆品电商零售业务贡献超九成销售收入。

而这九成的收入，主要是通过品牌授权，在天猫平台开设品牌官方旗舰店的模式销售产品获取。

▲图片来源：每日经济新闻视频

也就是说，丽人丽妆电商零售业务主要以买断销售模式为主。可以理解成化妆品品牌的经销商，只不过渠道变为天猫平台，也就是“线上专柜”。

丽人丽妆起步的时候，正值阿里系平台流量剧增、国内化妆品电商起步阶段。招股书显示，2014-2016年度和2017年1-6月，丽人丽妆分别实现营业收入7.2亿元、12.2亿元、20.2亿元和12.1亿元。

丽人丽妆创始人黄韬曾说，

“电商的盘子80%都在阿里这边，我干嘛还去别的地方捯饬呢？”

但正是因为极度依赖阿里，带来了运营平台单一的风险。

在发审委的质疑问询中，第一条就提出，“请发行人代表说明发行人与阿里巴巴在平台运营服务、广告推广费用、推广活动安排、搜索排序及其他交易条件方面是否与同行业可比公司一致等3个问题。”

资料图

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